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? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的合法性、真实性、完整性、准
? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
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? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2024年 5月 30日至 2025年 5月 30日。主体评级有效期
内，中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
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事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供有关的资料，中诚信国际将就有关事项做必要调查，及
时对该事项做分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。
? 如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。
评级对象上海电力股份有限公司 主体评级结果 AAA/稳定 中诚信国际肯定了上海电力股份有限公司（以下简称“上海电力”或“公司”） 股东支持力度很大、电力装机及供热业务在区域内具有显著规模优势、煤电 机组质量保持较高水平、清洁能源占比较高、盈利能力持续提升、经营获现 评级观点 能力较强和融资渠道多元且畅通等方面的优势。同时中诚信国际也关注到公 司盈利能力受燃料价格及电力行业政策影响较大、面临一定投资支出压力以 及尚未到位的可再生能源补贴款占用营运资金等因素对其经营和整体信用 状况造成的影响。 评级展望 中诚信国际认为，上海电力股份有限公司信用水平在未来 12~18个月内将保 持稳定。 调级因素 可能触发评级上调因素：不适用。 可能触发评级下调因素：受行业政策和燃料价格波动等因素影响，公司盈利 能力持续大幅下降；杠杆水平持续大幅攀升、偿债能力明显弱化等。 正 面 ? 公司控股股东国家电力投资集团有限公司（以下简称“国家电投集团”）为我国大型综合能源集团之一，综合实 力极强，公司作为其控股上市主体之一，在资金支持和资产注入等方面可获得国家电投集团的大力支持 ? 电力装机和供热业务在区域内具有显著规模优势，煤电机组质量保持较高水平，清洁能源占比较高 ? 2023年以来，得益于发电量增长及燃料价格回落，盈利能力持续提升，经营获现能力处于较好水平 ? 与银行保持良好的合作关系，可使用授信充足，A股上市公司，融资渠道通畅 关 注 ? 火电机组占比较高，燃料价格以及电力行业政策对公司的盈利能力影响较大 ? 在建及拟建项目较多，面临一定投资压力，或进一步推高债务规模及财务杠杆 ? 目前公司尚未收到的可再生能源补贴款规模仍较大，对营运资金形成一定占用
注：1、中诚信国际根据上海电力公告的其经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2021年度审计报告及经中汇
会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2023年度审计报告及未经审计的 2024年一季度财务报表整理。其中，2021
年、2022年财务数据分别采用了 2022年、2023年审计报告期初数，2023年及 2024年一季度财务数据分别采用了 2023年审计报告和 2024年一
季度财务报表期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明；3、
中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动负债、长期应付款中的带息债务、永续债及永续信托。
可控装机容量 上网电量 资产总额 营业总收入 净利润 营业毛利率 资产负债率 公司名称
中诚信国际认为，与同行业相比，上海电力的发电装机已具备较强的规模优势；同时其资产规模和盈利能力均处于行业内较强水平，
注：“粤电力”为“广东电力发展股份有限公司”简称；“申能股份”为“申能股份有限公司”简称，其业务数据未包含共同控制的上海外高桥第
外部支持：公司是国家电投集团下属控股上市公司和上海及江苏省主要的综合能源企业之一，战略和区域地位很强，国家电投集团对
公司具有很强的支持意愿以及极强的支持能力。受个体信用状况的支撑，外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。
方法论：中诚信国际电力生产与供应行业评级方法与模型 C150000_2024_05
上海电力股份有限公司成立于 1998年 6月 4日，由上海市电力公司和中国华东电力集团公司共同发起设立。2003年 10月，公司在上海证券交易所上市（证券代码：600021）。公司主营业务为电力、热力的生产和销售，以及燃料贸易、电厂维护及检修等电力相关业务。公司电力机组质量优良，装机规模优势明显，区域竞争优势显著。2023年公司营业总收入进一步增长至 424.02亿元，截至 2024年 3月末，公司控股装机容量增至 2,249.40万千瓦。
上海电力股份有限公司成立于 1998年 6月 4日，由上海市电力公司和中国华东电力集团公司共同发起设立。2003年 10月，公司在上海证券交易所上市（证券代码：600021）。公司主营业务为电力、热力的生产和销售，以及燃料贸易、电厂维护及检修等电力相关业务。公司电力机组质量优良，装机规模优势明显，区域竞争优势显著。2023年公司营业总收入进一步增长至 424.02亿元，截至 2024年 3月末，公司控股装机容量增至 2,249.40万千瓦。
产权结构：经过资产重组、股权分置改革及多次增资扩股，截至 2024年 3月末，公司股本为28.17亿元，国家电投集团直接持有其 44.43%股权，并通过控股的中国电力国际发展有限公司和国家电投集团创新投资有限公司间接持有公司共计 13.03%的股权，为公司控股股东，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）为公司的实际控制人。
2002年，根据国家发展计划委员会计基础［2002］2704号文《国家计委关于国家电力公司发电资产重组划分方案的批复》，国网上海将其持有
公司的 76.27%股权依法划转给国家电投集团（原名为“中国电力投资集团公司”）持有；2005年 11月，公司进行股权分置改革，国家电投集团
持有其 60.82%股权；2006年 11月，国家电投集团将其持有的 25%股份转让给中国电力国际发展有限公司；此外，公司分别在 2003年、2006年、
中诚信国际认为，2024年一季度中国经济增长好于预期，工业生产与制造业投资加速是主要拉动因素，但消费恢复性增长的势头有所减弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏观政策仍需着力推动经济实现供需良性循环。
中诚信国际认为，2023年以来，随着公共卫生政策平稳转段以及稳增长政策效果显现，我国全社会用电量增速同比回升，电力供应及调节能力有望持续提升，预计未来一段时间我国电力供需紧张或将有所缓解；燃煤电价改革政策持续推进及市场燃料价格整体回落助推火电企业信用质量预期趋于稳定；水电和核电行业装机规模稳步增长，相关企业经营仍较为稳健；风电和太阳能发电企业有望实现快速增长，未来一段时间总体信用质量较“稳定”状态有所提升。
2023年以来，随着公共卫生政策平稳转段以及稳增长政策效果显现，我国全社会用电量增速同比提升。同期，虽然上半年来水偏枯、极端天气频发等问题仍存在，但随着火电投资加速、容量电价机制出台、清洁能源及储能快速发展，电力供应及调节能力将持续提升，预计未来一段时间我国电力供需紧张或将有所缓解。但水电供给不确定性、新能源出力波动、电煤价格、电力供需区域错位、输电线路和储能及调峰电源建设滞后等因素仍一定程度制约着电力供给对需求增长的覆盖。而受电力装机供给增多以及需求仍较为低迷等因素影响，全国发电设备平均利用小时数继续走低。从电力行业细分领域信用状况来看，火电方面，燃煤电价改革政策持续推进，加之三季度以来市场燃料价格整体有所下降，助推火电企业盈利水平较上年同期大幅回升，经营性盈利能力亦持续增强，整体信用质量预期趋于稳定。风电和太阳能发电方面，依托良好的政策背景行业发展潜力较大，随着风电及太阳能发电装机规模的大幅提升，行业内企业经营及盈利状况有望实现快速增长，未来一段时间行业总体信用质量较“稳定”状态有所提升。水电和核电行业装机规模稳步增长，相关企业经营仍较为稳健。总体来看，电力生产企业持续加速推进清洁能源项目的建设及并购，推动装机容量及债务规模持续增长，电源结构不断优化，行业内企业依托于良好的资源获取和融资能力，整体风险可控，预计未来 12~18个月内电力生产行业总体信用质量不会发生重大变化。
中诚信国际认为，上海电力作为国家电投集团在上海及江苏等地区的区域平台和重要的国际化发展平台之一，控股装机容量和上网电量均具备显著的规模优势，且近年来持续增加，同时，发电机组集中区域较高的用电负荷亦为公司发展提供有力支撑，电力业务竞争力很强，但公司无控股的上游燃料资源，入厂标煤单价受市场煤价影响较大，资源控制力仍有待提升。
公司装机规模优势显著，电源结构较优，煤电资产质量较好，且电力资产主要集中于经济形势较好、用电负荷较高的地区，带动其上网电量不断上升且处于很高水平，电力业务竞争力很强。
2023年以来，随着闵行燃机 H级机组以及众多新能源项目的投运，公司控股装机容量及清洁能2
源占比均持续提升，燃煤机组以高参数、大容量、高效率机组为主，且脱硫、脱硝以及除尘效率等环保指标均维持很高水平。综合来看，公司装机规模很大，电源结构较优且煤电资产质量较好。
截至 2023年末，公司的发电资产遍布国内 24个省、市、自治区、直辖市，分布广泛，主要集中于上海市、江苏省、安徽省及浙江省等经济形势较好、用电负荷较高的地区，对机组的利用效率形成有力支撑。此外，公司还积极开拓国外市场，国际化发展稳步推进，其中，土耳其用电形势趋紧亦为土耳其项目的机组利用效率奠定良好基础。2023年土耳其胡努特鲁电厂利用小时高达8,306小时，为区域内所有电厂利用小时历史最高水平。
截至 2024年 3月末，公司 60万千瓦及以上的燃煤机组包含：江苏阚山发电有限公司 2*60万千瓦、上海上电漕泾发电有限公司 2*100万千瓦、
2023年以来，随着土耳其胡努特鲁煤电项目满年度运行、新机组投产以及用电需求提升，公司燃煤、燃气及风电机组平均利用小时数均同比回升，推动各电源发电量及整体上网电量同比增加。
2023年，电力市场化改革继续深入，市场化交易电量及其占上网电量的比重均保持增长。2024年一季度，非市场化机组发电量增加使得整体市场化交易电量及其占比较上年同期小幅下降。同3
时，随着电力市场化改革的持续推进及“1439号文”的落实，公司上网电价仍维持相对高位，但受平价上网的新能源机组增加等因素影响，同比小幅回落。此外，公司煤电机组质量较好，供4
电煤耗保持较低水平。值得注意的是，《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》的出台将导5
致新能源发电项目面临更大的消纳及市场化竞争压力，且煤炭价格的变动和容量电价机制政策的推进使得煤电价格存在一定的不确定性，中诚信国际将保持关注。
注：上述发电量数据中 2021~2022年光伏发电量不含火电厂自发自用光伏发电量；2022~2023年公司气电发电量含调试电量。
文件将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过 10%、下浮原则上不超过 15%，扩大为上下浮动原则上均不超过 20%，高耗能企
2024年 2月，国家发改委发布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，自 2024年 4月 1日起，可再生能源发电量将由原先的“全额收
2023年 11月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自 2024年 1月 1日起建立煤电容量电价机
制，对煤电实行两部制电价政策。其中，电量电价通过市场化方式形成，容量电价水平根据煤电转型进度等实际情况逐步调整，充分体现煤电对
公司无控股的上游燃料资源，资源控制能力有待提升；2023年以来随着供需形势趋于宽松，公司煤炭采购价格有所回落，但天然气采购价格仍整体呈上行态势，需对燃料价格波动对公司火电业务的影响保持关注。
公司无控股的上游燃料资源，其所用燃煤及燃气均需外购。为提高煤炭采购议价能力，实现规模效应，公司设立了上海电力燃料有限公司（以下简称“燃料公司”）作为煤炭集中采购平台，负责下属电厂煤炭的集中采购与供应。燃料公司与国家能源投资集团有限责任公司、中国中煤能源集团有限公司和内蒙古伊泰集团有限公司等建立了长期的购销关系。海外煤炭采购方面，公司以印尼煤为主，2023年，公司在沪电厂到厂进口煤 320.31万吨，同比减少 27.95%，主要系进口煤价格优势不足，提高国内长协兑现率所致。天然气采购方面，公司与申能（集团）有限公司等建立了长期的购销关系，根据发电量需求签订长期合同。综合来看，公司的燃料采购来源稳定且较有保障。
2023年以来，公司火电机组发电量的增加推动煤炭及天然气的采购量均保持上升态势。同时，国内煤矿生产强度较大以及核增产能得以释放等因素推动煤炭供给量增速较快，叠加海外煤炭供需趋于宽松、进口政策有所变动，进口煤量增幅较大，共同推动市场煤炭价格大幅回落。受益于此，2023年以来公司煤炭采购价格有所下降，但天然气平均采购单价仍整体有所上行，需对燃料价格波动对公司火电业务的影响保持关注。
公司热力业务具有一定区域垄断优势，但下游需求有所波动，价格传导机制可有效缓解燃料价格变化对热力业务盈利能力的影响。
公司供热业务主要集中于上海地区，2023年，公司供热量占上海区域公用机组供热量的 55.8%，2024年一季度进一步增长至 60.3%，具备区域垄断优势。公司供热运营主体主要为其下属的漕泾6
热电、上电漕泾、吴泾热电及外高桥发电等电厂，下游客户主要为重点工业企业，燃料价格波动对供热业务的影响可随供热价格调整传导至下游，有效缓解燃料价格变化对热力业务盈利能力的影响，使得供热板块盈利空间基本保持稳定。2023年，受价格传导机制滞后影响，供热价格仍同比上升，但下游需求减弱导致供热量进一步下降。2024年一季度，随着燃料价格下降，供热价格有所回落，当期供热量较上年同期有所回升。
燃料公司除采购公司所需用煤外，还对外进行煤炭销售业务，下游客户主要为公司合营发电厂，2023年以来，公司对关联公司的燃料供应大幅减少，导致公司煤炭销售收入大幅下降。此外，公司技术服务、运维检修及运输服务等业务运营规模较小且运营稳定，对公司影响不大。
另外，为满足外汇风险管理需求，有效规避因汇率、利率波动对公司业绩的影响，公司通过全资7
子公司上海电力能源发展（香港）有限公司（以下简称“香港公司”）开展金融衍生业务，通过8
燃料公司开展美元对人民币远期结售汇业务。中诚信国际对此业务进展情况保持持续关注。
公司项目储备充足，装机容量较大，未来待在建机组投运后，经营实力将进一步增强。
2023年以来，公司继续推进能源结构优化升级，全年获得新能源核准（备案）指标 788万千瓦，开工 265万千瓦，并全力开拓西部能源市场，在甘肃、新疆分别取得 117.9万千瓦、120万千瓦新能源项目。同时公司着力推进火电产业清洁转型，大力优化火电结构，漕泾综合能源中心二期2×100万千瓦机组获得核准并启动建设，江苏滨海 2×100万千瓦扩建项目获核准。截至 2023年末，公司在建项目以新能源及高效火电项目为主，项目储备充足，装机容量较大，待未来投运后，运营实力将进一步增强，但较多的在建拟建项目及较大的并购需求给公司带来一定投资压力。
此外，K-Electric Limited（以下简称“KE公司”）股权收购进展方面，根据 2024年 4月 19日公司发布的公告，公司及相关各方已经获得国家发改委的批复、巴基斯坦竞争委员会的批准等先决条件，但新 MYT的复议结果始终未能达到预期。巴基斯坦政府相关主管部门就 KE公司的新MYT电价复议结果正式致函 NEPRA，要求其对电价复议结果进行重新考虑。NEPRA已公布了“重新考虑”后的 MYT。“重新考虑”后的 MYT与《股份买卖协议》中约定的交割先决条件仍有差异，公司正在与交易对方基于“重新考虑”后的 MYT开展谈判。本次交易仍存在因电价发生变化而影响标的公司盈利能力的可能，或将导致本次交易终止的风险。中诚信国际将对本次交易保持关注。
美元兑日元远期合约业务，套保规模不超过 170亿日元；欧元兑美元远期合约业务，套保规模不超过 2.5亿欧元。公司所属控股子公司土耳其
EMBA发电有限公司计划开展美元利率掉期业务，套保规模不超过 6.75亿美元；土耳其里拉兑美元远期结售汇业务，套保规模不超过 2.45亿美
2016年 8月，公司公告称，拟通过现金方式收购 KESPOWERLTD.（以下简称“KES能源公司”）持有的 KE公司 183.36亿股，占 KE公司总
发行股本的 66.40%，可支付对价为 17.70亿美元，并视 KE公司经营情况给予 KES能源公司或其指定方奖励金合计不超过 0.27亿美元。KE公
司为发输配售一体化的电力企业，主要燃料为天然气和重油燃料，同时存在外购电力。2017年 3月，巴基斯坦国家电力监管局（以下简称“NEPRA”）
发布的新多年期电价机制（MYT）与预期存在差距，KE公司向法院起诉并获得新 MYT不生效的法令，直至新 MYT发布前，原 MYT将一直适
中诚信国际认为，2023年以来发电量增长及燃料价格下降推动公司经营性盈利能力持续回升，经营性获现能力处于较好水平；项目建设及收购的推进使得公司资产及债务均保持增长，多渠道融资叠加经营的积累，推动公司权益规模进一步上升；公司财务杠杆已整体有所优化，且凭借其很强的内部流动性及外部融资能力，能够实现债务的到期接续，偿债能力很强。
2023年以来，电量增长及燃料价格下降等因素推动公司经营性业务盈利能力进一步提升，投资收益可对利润形成补充，各盈利指标持续优化。
2023年以来，随着发电量增长，公司营业总收入保持快速增长态势，同时燃料价格有所回落，叠加毛利率较低的燃料销售、技术服务和运维检修等其他业务收入大幅减少，公司营业毛利率持续回升。2024年一季度，公司营业总收入及毛利率分别较上年同期上升 2.57%和 4.31个百分点。
2023年，利息收入增加及汇率波动导致的汇率损失减少使得当期财务费用减少，但业务规模的拓展导致管理费用保持增长，期间费用合计进一步增加。同时，营业收入的增长使得期间费用率保持下降态势，公司费用控制能力较强。2023年受上述因素影响，公司经营性业务利润同比大幅增加，叠加当期中电投融和融资租赁有限公司等公司合、联营企业盈利能力持续提升，获得了较为丰厚的投资收益，公司各盈利指标进一步优化。2024年一季度，公司经营继续向好，各盈利指标延续优化态势。
注：公司各项收入及毛利率系对应期间财务报告期末数；其他业务收入包含燃料销售、维护、检修、技术服务、运输服务和工程项目
2023年以来，经营积累及多渠道融资推动公司资产及债务规模均保持增长，权益规模亦持续扩大，财务杠杆整体有所优化。
2023年以来，随着经营的积累，公司资产规模保持增长，资产结构仍以非流动资产为主。随发电资产转固投运及折旧的计提，公司固定资产及在建工程合计整体小幅减少。但同时，公司增加对新能源子公司及合、联营企业的投资，叠加参股火电项目盈利能力随燃料价格下降而回升，长期股权投资规模持续增长。流动资产方面，2023年以来公司货币资金规模先降后升，应收电费及10
2023年以来，项目建设及收购的推进使得公司保持了一定的融资需求，债务规模持续增长，短期债务占比整体有所上升，但债务结构仍保持较优水平。其中，2023年以来公司发行永续债及永续信托融资，合计规模为 45.22亿元。另外 2023年 3月，公司发行的基础设施公募 REITs--中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“中信建投国家电投新能源11
REIT”）在上交所上市，使得资本公积及少数股东权益有所增加，进一步拓宽了融资渠道。加之持续的利润积累等因素，整体使得公司权益规模不断扩大，财务杠杆整体有所优化。
注：2024年 3月末固定资产余额包含固定资产清理；在建工程余额包含工程物资。
截至 2023年末，公司尚未收到的可再生能源补贴款合计 153.64亿元，占当期末应收账款的 78.07%。2024年 3月末公司尚未收到的可再生能
中信建投国家电投新能源REIT，交易代码为“508028”，最终募集基金份额 8亿份，发售价格为 9.800元/份，基金募集资金总额为 78.43亿
元，基金类型为契约型封闭式，基金合同期限为 21年。中信建投国家电投新能源REIT以公司的控股子公司国家电投集团江苏电力有限公司（以
下简称“江苏公司”）持有的国家电投集团滨海海上风力发电有限公司作为标的公司，以持有的滨海北 H1#100MW 海上风电场项目、滨海北区
图 3：截至 2024年 3月末公司总债务构成 图 4：截至 2024年 3月末公司所有者权益构成
图 3：截至 2024年 3月末公司总债务构成 图 4：截至 2024年 3月末公司所有者权益构成
短期借款 长期应付款 18.64% 8.43% 租赁负债 其他权益工具 一年内到期 8.40% 2.66% 的非流动负 债 4.21% 应付债券 应付票据 7.15% 0.20% 其他流动负债 6.24% 长期借款 44.06%
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 现金流及偿债情况
2023年以来，公司保持了较好的经营性获现能力，各偿债指标有所分化，但整体处于较好水平。
2023年以来，公司继续保持了较好的经营性获现能力，但当年受可再生能源补贴款到位滞后、收到的税费返还减少以及支付的代收代付款项增加等因素影响，经营活动现金净流入规模同比有所减少。2024年一季度，受与经营性相关的往来款净流入规模增加影响，公司经营活动现金净流入规模较上年同期有所增长。2023年以来，江苏公司收购股权支付的现金及发行公募 REITs收到的资金增加等因素使得投资活动现金呈持续净流出状态而筹资活动现金呈持续净流入状态。
2023年，受益于盈利能力的提升，公司 EBITDA对债务本息的覆盖能力均有所提升，但受经营活动净现金流波动影响，其相关偿债指标有所分化。
公司债务以银行融资和公募债券为主，期限分布较为合理。截至 2023年末，公司未受限货币资金 66.94亿元，现金及等价物储备尚可。另外，公司银企关系良好，截至 2024年 3月末，公司共获得银行授信额度 2,191.63亿元，其中尚未使用额度为 1,552.28亿元，备用流动性充足。另外，公司作为上市公司，拥有畅通的股权融资渠道。
截至 2023年末，公司无重大诉讼、仲裁事项。同期末，公司对外担保余额合计 0.83亿元，主要系对联营企业国家电投集团舟山智慧海洋科技有限公司的担保，担保比例极小，且被担保公司经营正常，代偿可能性很小。
截至 2023年末，公司的受限资产规模较大，占总资产规模的 19.08%，资产流动性有待加强。
过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2021年~2024年 4月末，公司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示，截至报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。
——2024年，公司主要机组所在地的区域用电需求同比上升，但考虑到外来电量及区域内新增机组形成的竞争压力，上网电量增速将有所放缓。
中诚信国际对受评对象的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用状况做多元化的分析的考量因素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考
虑了与受评对象相关的重要假设，可能存在中诚信国际无法预见的其他事项和假设因素，该等事项和假设因素可能对预测性信息造成影响，因
上海电力经营获现能力较强，未使用授信额度充足。同时，公司为 A股上市公司，资本市场融资渠道较为通畅，财务弹性较好。此外，债务融资工具发行顺畅，利率位于同行业较优水平。公司资金流出主要用于债务还本付息及外部投资。整体来看，公司资金平衡能力很强，良好的银企关系、较强的债券市场融资能力及畅通的融资渠道有助于债务平稳续接，未来一年流动性来源对流动性需求形成较好覆盖。
环境方面，公司注重可持续发展，在确保高效、清洁煤电的安全稳定运行的同时，持续推进气电及新能源清洁机组的建设和在役机组节能环保改造和新能源技术应用，目前所属燃煤电厂均全部完成了烟气超低排放改造，在资源管理及环境管理等方面表现较好。
社会方面，公司员工激励机制、培养体系十分健全，人员稳定性较高。2023年以来，公司扎实开展双重预防机制建设、检修改革、新能源改革、技术监督体系重塑、安全文明生产“上台阶、创标杆”等工作，通过班组建设领导班子“包保制”等一系列举措夯实安全生产基础，全年未发生人身伤害和设备损坏事故，高质量完成机组计划检修和重大危险源治理任务，非计划停机次数同比一下子就下降。
治理方面，中诚信国际从信息披露、内控治理、发展战略、高管行为、治理结构和运行等方面综合考察公司治理情况。资金管理方面，公司严格控制货币资金余额，严格控制融资成本，创新拓展融资渠道，合理安排资金计划，提升资金使用效率，并配合国家电投集团下属的国家电投集团财务有限公司推进司库系统一体化建设，加强资金管理能力。公司已建立了健全的法人治理结构和较为完善的内部控制制度框架体系，但公司董事、总经理自 2023年 6月 13日因工作调动辞职后，截至报告出具日职位仍呈空缺状态。
战略方面，公司将深耕上海，站稳周边，大力开展保供火电项目建设，依托大型煤电能源基地，打造全国领先的“火风光储氢”+城市环境治理融合式能源基地，全力争取上海海上风电项目资源，打造拥有百万千瓦装机的华东区域海上风电龙头，坚持生态优先、绿色发展，大力发展新能源、分布式能源项目，积极推动绿电零碳交通、绿能替代及双碳服务、绿能生态融合等新兴产业，同时推进海外，打造西部规模化清洁能源大基地，全面开启千万千瓦级新能源航母新征程。
总体来看，公司内控及治理结构较为健全，发展战略符合行业政策和公司经营目标。
上海电力的控制股权的人国家电投集团具有极强的支持能力，公司作为其在上海和江苏等区域的发展平台、最主要的上市公司之一和重要的国际化发展平台，控股股东对公司的支持意愿很强。
公司控股股东为国家电投集团，最终实控人为国务院国资委。国家电投集团资产规模雄厚，电力业务在装机容量、机组质量、市场份额和技术水平等方面都位居我国发电企业前列，行业地位显著，总实力极强。国家电投集团下设财务公司，协调外部银行、金融机构接入续贷的能力极强。
公司作为国家电投集团在上海和江苏等区域的发展平台、最主要的上市公司之一和重要的国际化发展平台，在其产业布局中具有重要的战略地位。同时，公司作为上海市重要的能源保供企业和主要的综合能源供应商和服务商之一，是上海市最大的热能供应商，区域优势显著。综合来看，控制股权的人具有极强的支持能力，对公司有很强的支持意愿。
综上所述，中诚信国际评定上海电力股份有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
注：1、2024年一季度报表未经审计；2、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动负债、其他应付款中的带息债务、永续债及永续信托；3、
aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
注：除 aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力平平，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
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