【48812】亿利达(002686)：中央空调风机龙头 修建通风机增加潜力巨大

  风动智能计划处理者,国内最大中央空调风机制作企业。公司的产品为中央空调风机、中央空调其他配件及修建通风机。09至11年中央空调风机收入复合增速31.9%,高于职业的25.1%,估计未来将坚持安稳增加。中央空调是温度操控、空气循环体系、修建通风是消防排烟、空气净化体系,两套体系须并排运用,因而公司各种类型的产品具有相同的下流终端:酒店宾馆、工作楼宇、住所、交通基础设施、商场、体育场馆等。公司未来立足于稳固并凭借中央空调风机范畴的客户优势,进一步拓宽修建通风机客户,扩大市占率。

  修建通风机商场缺少龙头,下流安稳加快速度进行开展,增加空间值得等待。08年我国民用修建范畴的通风及空气处理职业收入规划380亿元、包括1000多家企业。公司从2007年开端步入修建通风机职业,近3年修建通风机收入复合增速38.1%,11年到达7000万元,增加空间巨大,估计未来复合增速可望到达45%左右。

  职业技能创新引领者,具上下流议价才能。公司是国内首家中央空调风机的进口代替产品企业,在职业界首先推出修建通风机系列只能空气绿净体系,且已于台州、上海、美国树立三大研制中心。2011年开端,我国风机开端强制推广能效标识,公司作为国内首家经过国家能效表明动力功率检测实验室确定的企业,可引领职业标准。公司上下流议价才能较强:1)从宝钢收购的价格一般较非直供价格低3%左右、电机收购价格安稳,可低于商场均匀;2)技能上主导商场潮流、参加客户新产品研讨开发,与国内中央空调生产商、大型修建项目、地铁等公共设施建造承包商树立战略协作、协作开发联系。

  募投项目:低噪节能中央空调大风机、节能高效修建通风设备扩产及风机技能中心及全功能测试中心。公司现在存在空调风机产能约60万台、修建风机产能约1.5万台,募投项目可增加43万台各类低噪节能风机及修建通风机3万台产能。估计项目将于2013年末开端慢慢地达产,至2015年可彻底达产。项目的施行能够消除公司现在存在产能瓶颈,稳固公司的中央空调风机龙头位置,进一步提高市占率。

  主张询价区间16.55-18.21元。公司未来规划以空调风机、修建通风机为中心,活跃拓宽风机相关应用范畴;咱们我们都以为公司具有进入传统风机之外的节能电机、钣金件、皮带轮等风机配套范畴的才能。估计公司2012-2014年EPS 分别为0.83、1.07和1.36元,按2012年20-22倍的PE 水平给予询价区间16.55-18.21元,按2012年24倍的PE 水平给予上市后目标价19.86元。